EUR/USD: El dólar se dispara
● La semana pasada se produjeron dos acontecimientos importantes: el primero conmocionó a los participantes del mercado, mientras que el segundo transcurrió sin sorpresas. Examinemos los detalles en orden.
Desde mediados de 2022, los precios al consumidor en EE.UU. han ido bajando. En julio de 2022, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) estaba en 9,1%, pero en julio de 2023 había caído al 3,0%. Sin embargo, en octubre, el IPC subió al 3,7%, luego volvió a bajar y, en febrero de 2024, había caído al 3,2%. Como resultado, hubo una percepción general de que la inflación finalmente había sido controlada. El consenso del mercado fue que la Reserva Federal pronto comenzaría a flexibilizar su política monetaria y comenzaría a reducir las tasas de interés en junio. Hace dos semanas, la probabilidad de que se produjera este movimiento se estimaba en un 70%. El índice DXY comenzó a caer, alcanzando un mínimo local de 103,94 el 9 de abril. Sin embargo, la alegría de los bajistas del dólar duró poco, ya que los nuevos datos de inflación de Estados Unidos publicados el miércoles 10 de abril cambiaron rápidamente el sentimiento.
● En términos anuales, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) subió hasta el 3,5%, marcando el nivel más alto en seis meses. Los principales impulsores de este aumento de la inflación fueron los aumentos de los costes de alquiler (5,7%) y de los gastos de transporte (10,7%), que claramente tomaron por sorpresa a los mercados. Las posibilidades de un recorte de tipos en junio se desplomaron a cero y el índice del dólar DXY se disparó, alcanzando un máximo de 105,23 la tarde del 10 de abril. Paralelamente, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años aumentó hasta el 4,5%. Como es habitual en estos escenarios, los índices bursátiles como el S&P 500, el Dow Jones y el Nasdaq cayeron, y el par EUR/USD, después de perder más de 150 puntos, cayó a 1,0728.
● Austan Goolsbee, presidente del Banco de la Reserva Federal de Chicago, afirmó que aunque el regulador avanza con confianza hacia su objetivo de inflación del 2,0%, los dirigentes de la Reserva Federal todavía tienen mucho trabajo por hacer para reducir la inflación. Su colega, John Williams, presidente de la Reserva Federal de Nueva York, señaló que los últimos datos de inflación eran decepcionantes y añadió que las perspectivas económicas siguen siendo inciertas.
Como resultado de estas y otras declaraciones, ahora se pronostica que la Reserva Federal no comenzará a recortar las tasas de interés hasta septiembre. Además, los inversores esperan que sólo haya dos recortes de tipos este año, no tres. Algunos creen que es posible que no haya ningún recorte de tipos en 2024. Sin embargo, según el presidente estadounidense, Joe Biden, la Reserva Federal aún debería bajar los tipos en la segunda mitad de este año. Su insistente petición es bastante comprensible en vísperas de las elecciones presidenciales. En primer lugar, reduciría el coste del servicio de la enorme deuda nacional del país y, en segundo lugar, simbolizaría una victoria sobre la inflación, dando a Biden varios puntos adicionales en la batalla por la Casa Blanca.
● Tras la reacción inflacionaria estadounidense, los mercados hicieron una breve pausa a la espera de la reunión del consejo de gobierno del Banco Central Europeo (BCE) del 11 de abril. El BCE ha mantenido los tipos estables en el 4,50% desde septiembre de 2023, lo que estaba en línea con las expectativas del mercado previstas por los 77 economistas encuestados por Reuters. Así, después de algunas fluctuaciones, el EUR/USD volvió a su nivel anterior a la reunión del BCE.
● El comunicado de prensa del BCE afirmó la firme intención del consejo de devolver la inflación a un objetivo a medio plazo del 2,0% y consideró que los tipos clave contribuyen significativamente al proceso de desinflación en curso. Las decisiones futuras garantizarán que los tipos clave se mantengan en niveles suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario.
● Vale la pena señalar que la inflación en los 20 países de la eurozona fue del 2,4% en marzo, ligeramente por encima del objetivo del 2,0%. En febrero, la tasa fue del 2,6% y en enero del 2,8%. Los economistas encuestados por Reuters creen que la inflación seguirá disminuyendo en los próximos trimestres, pero no alcanzará el 2,0% antes del segundo trimestre de 2025.
Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo (BCE), expresó una opinión similar durante una conferencia de prensa. Sin embargo, mencionó que dado que la economía de la eurozona sigue débil, para apoyarla, el BCE no esperará a que la inflación vuelva al nivel del 2,0% en todos los puntos. Por lo tanto, Lagarde no descartó que el regulador podría comenzar a flexibilizar significativamente su política monetaria antes de 2025. Los estrategas del banco italiano UniCredit pronostican que el BCE recortará las tasas tres veces este año, en 25 puntos básicos cada trimestre. El ritmo de reducción podría seguir siendo el mismo el próximo año. Los economistas del Deutsche Bank también esperan que el regulador paneuropeo comience a recortar los tipos antes que la Reserva Federal y lo haga a un ritmo más rápido. En consecuencia, el creciente diferencial de tipos de interés entre Estados Unidos y la eurozona contribuirá al debilitamiento del euro.
● Esta previsión a medio plazo se confirmó el viernes pasado: el EUR/USD continuó su caída, alcanzando un mínimo local de 1,0622 y cerrando el período de cinco días en 1,0640. El índice DXY alcanzó un máximo de 106,04. En cuanto a las perspectivas a corto plazo, hasta la tarde del 12 de abril, el 40% de los expertos prevé que produce una corrección alcista del par, mientras que la mayoría (60%) mantiene una posición neutral. Entre los osciladores en D1, sólo el 15% son de color verde y el 85% son de color rojo, aunque una cuarta parte de ellos se encuentran en la zona de sobreventa. Los indicadores de tendencia son 100% bajistas. Los niveles de soporte más cercanos para el par se encuentran en las zonas 1,0600-1,0620, seguidas de 1,0495-1,0515, 1,0450, 1,0375, 1,0255, 1,0130 y 1,0000. Las zonas de resistencia se encuentran en los niveles 1.0680-1.0695, 1.0725, 1.0795-1.0800, 1.0865, 1.0895-1.0925, 1.0965-1.0980, 1.1015, 1.1050, 1.1100-1.1140.
● La próxima semana, el lunes 15 de abril, se publicarán los datos de ventas minoristas en Estados Unidos. El miércoles quedará claro lo que está pasando con la inflación al consumidor en la eurozona. Es probable que los datos refinados confirmen los resultados preliminares, y el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de marzo se registrará en un 2,4% interanual. El jueves tradicionalmente esperamos datos sobre el número de solicitudes iniciales de desempleo de residentes de EE. UU. y el índice manufacturero de la Reserva Federal de Filadelfia.
GBP/USD: La libra se desploma
● El viernes 12 de febrero, los datos del PIB del Reino Unido indicaron que la economía está en el camino hacia la recuperación. Aunque la producción ha disminuido en comparación con el año pasado, los últimos datos sugieren que es bastante probable salir de la recesión superficial. El PIB ha crecido por segundo mes consecutivo: la Oficina de Estadísticas Nacionales (ONS) informó un aumento mensual del 0,1% en febrero, y las cifras de enero se revisaron al alza para mostrar un crecimiento del 0,3% desde un 0,2% anterior.
● A pesar de estas cifras, el GBP/USD cayó por debajo del nivel clave de 1,2500 debido al desmoronamiento de las esperanzas de un inminente recorte de tipos de la Fed. Ni siquiera una declaración de Megan Greene, miembro del Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE), que destacó que los riesgos de inflación en el Reino Unido siguen siendo significativamente más altos que en los EE.UU. y que los mercados están equivocados en sus pronósticos de recortes de tasas, podría cambiar la situación. "Los mercados se han inclinado hacia que la Reserva Federal no reduzca las tasas tan pronto. En mi opinión, el Reino Unido tampoco verá recortes de tasas en el corto plazo", escribió en su columna del Financial Times.
Tras los comentarios de Greene, los operadores ahora esperan no más de dos recortes de tipos por parte del Banco de Inglaterra este año, cada uno de 25 puntos básicos. Sin embargo, este pronóstico revisado hizo poco para respaldar la libra frente al dólar, con el par GBP/USD terminando la semana en 1,2448.
● Los analistas están divididos sobre el comportamiento a corto plazo del GBP/USD: el 50% votó a favor de un repunte hacia el norte y el 50% se abstuvo de hacer pronósticos. Las lecturas del indicador en D1 sugieren lo siguiente: entre los osciladores, el 10% recomienda comprar, otro 10% es neutral y el 80% indica vender, y el 20% de estos indican condiciones de sobreventa. Todos los indicadores de tendencia apuntan hacia abajo. Si el par continúa hacia la baja, encontrará niveles de soporte en 1,2425, 1,2375-1,2390, 1,2185-1,2210, 1,2110 y 1,2035-1,2070. En caso de un aumento, la resistencia se encontrará en los niveles 1.2515, 1.2575-1.2610, 1.2695-1.2710, 1.2755-1.2775, 1.2800-1.2820, 1.2880-1.2900, 1.2940, 1.3000 y 1.3140.
● Los días más importantes para la moneda británica la próxima semana serán el martes y el miércoles. El martes 16 de abril se publicarán datos exhaustivos sobre el mercado laboral del Reino Unido, junto con un discurso del Gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey. El miércoles 17 de abril podría ser aún más turbulento y volátil cuando se publiquen los datos de inflación al consumidor (IPC) del país.
USD/JPY: ¿Es 300,00 sólo una cuestión de tiempo?
● Los bajistas del USD/JPY continúan esperando una reversión hacia el sur, pero el par no deja de subir. Nuestra revisión anterior titulada "Una ruptura por encima de 152,00: ¿cuestión de tiempo?" resultó cierto en un período muy corto. La semana pasada, el par alcanzó un máximo de 34 años de 153,37, impulsado por los informes de inflación de EE. UU. y los aumentos en el índice DXY y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años. (Considerando que cotizaba por encima de 300,00 en 1974, éste todavía no es el límite).
● Este aumento se produjo a pesar de otra ronda de intervenciones verbales de funcionarios japoneses de alto rango. El Ministro de Finanzas, Suzuki Shunichi, reiteró su preocupación por los movimientos excesivos de divisas y no descartó ninguna opción para combatirlos. El secretario del gabinete, Yoshimasa Hayashi, se hizo eco de estos sentimientos casi palabra por palabra. Sin embargo, la moneda nacional ya no presta atención a tales declaraciones. Sólo las intervenciones monetarias reales y medidas significativas hacia el endurecimiento de la política monetaria por parte del Banco de Japón (BoJ) podrían ayudar, pero aún no se han producido.
● Los analistas del Rabobank holandés creen que el Ministerio de Finanzas japonés eventualmente se verá obligado a actuar para evitar que el precio alcance los 155,00. "Si bien una ruptura del nivel de 152,00 por parte del USD/JPY podría no desencadenar inmediatamente intervenciones monetarias, vemos una probabilidad significativa de que se dé ese paso", escriben. "Suponiendo que el Banco de Japón pueda anunciar una segunda subida de tipos a finales de este año y considerando las expectativas de que la Reserva Federal efectivamente recortará los tipos en 2024, Rabobank espera que el USD/JPY se negocie alrededor de 150,00 en un horizonte mensual y 148,0 0 en un horizonte de 3 meses".
● La semana pasada, el par cerró en 152,26. En cuanto a su futuro próximo, el 25% de los expertos se puso del lado de los bajistas, otro 25% se mantuvo neutral y el 50% restante votó a favor de un mayor fortalecimiento de la moneda estadounidense y un aumento del par. Las herramientas de análisis técnico aparentemente no son conscientes de los temores sobre posibles intervenciones monetarias, por lo que el 100% de los indicadores de tendencia y osciladores en D1 apuntan hacia el norte, y una cuarta parte de ellos ahora se encuentran en la zona de sobrecompra. El nivel de soporte más cercano está alrededor de 152,75, seguido de 151,55-151,75, 150,80-151,15, 149,70-150,00, 148,40, 147,30-147,60 y 146,50. Definir los niveles de resistencia después de que el par actualizara sus máximos de 34 años es un desafío. La resistencia más cercana se encuentra en la zona 153,40-153,50, seguida de los niveles 154,40 y 156,25. Según algunos analistas, también pueden servir como referencia el máximo mensual de junio de 1990 en torno a 155,80 y luego el máximo de reversión de abril de 1990 en 160,30.
● Para la próxima semana no están previstos eventos ni publicaciones importantes sobre el estado de la economía japonesa.
CRIPTOMONEDAS: En vísperas de la hora X
● La próxima reducción a la mitad, cuando la recompensa por extraer un bloque BTC se reducirá nuevamente a la mitad, está programada para el sábado 20 de abril. Aunque esta fecha es aproximada y puede variar uno o dos días en cualquier sentido, cuanto más se acerque la Hora X, más acaloradas serán las discusiones sobre cómo se comportará el precio de la principal criptomoneda antes y después de este evento.
Históricamente, el valor de bitcoin ha aumentado después de las reducciones a la mitad: aumentó casi un 9000% a $1162 en 2012, aproximadamente un 4200% a $19800 en 2016 y un 683% a $69000 después de la reducción a la mitad anterior en mayo de 2020. Sin embargo, luego se desplomó. a casi $16,000.
● Lucas Kiely, CIO de la plataforma financiera Yield App, cree que no deberíamos esperar que el precio del bitcoin se multiplique por siete después del próximo halving. Según Kiely, durante los tres ciclos anteriores, la reducción a la mitad de las recompensas de los mineros presagió un aumento masivo en los niveles de volatilidad. Después de la reducción a la mitad, BTC cayó entre un 30% y un 40%, pero luego se disparó a alturas sin precedentes en 480 días. Sin embargo, este año, sospecha, el vuelo de la criptomoneda a la Luna no se producirá.
Kiely predice que bitcoin actualizará su máximo histórico alcanzado en marzo en 73.743 dólares. Sin embargo, el nuevo pico no superará al anterior tanto como antes, debido al bajo nivel de volatilidad. El especialista atribuye la caída de la volatilidad a dos factores: 1. un aumento en el número de bitcoins en las billeteras de los hodlers, que poseen más del 70% de las monedas emitidas, y 2. la creación de ETF de Bitcoin al contado, que eliminan una gran cantidad de monedas de la circulación. (En los tres meses transcurridos desde su creación, la capitalización de 10 de estos ETF (excluido el fondo Grayscale) ha superado los 12.000 millones de dólares). Como resultado, bitcoin se está convirtiendo en un activo más tradicional, menos riesgoso pero también con menos probabilidades de generar ganancias masivas. Kiely cree que este factor hace que la moneda sea más atractiva para los inversores institucionales y las personas mayores que prefieren invertir en activos fiables y no están interesadas en los juegos de azar.
● El ex director ejecutivo de la bolsa BitMEX, Arthur Hayes, espera una caída de precios. En su opinión, la reducción a la mitad es sin duda un catalizador alcista para el mercado de las criptomonedas a medio plazo. Sin embargo, los precios podrían bajar inmediatamente antes y después del evento. "Se ha arraigado firmemente la narrativa de que la reducción a la mitad de las recompensas en bloque afectará positivamente a los precios de las criptomonedas", afirma el experto. "Sin embargo, cuando la mayoría de los participantes del mercado están de acuerdo en un determinado resultado, normalmente ocurre lo contrario".
Hayes señaló que el mercado enfrentaría una reducción de la liquidez en dólares estadounidenses en la segunda quincena de abril, impulsada por la temporada de impuestos, las políticas de la Reserva Federal y el fortalecimiento del balance del Tesoro estadounidense. Esta reducción de la liquidez proporcionará un estímulo adicional para una "fuera venta masiva de criptomonedas", cree. "¿Puede el mercado desafiar mis pronósticos bajistas y seguir creciendo? Eso espero. He estado involucrado con las criptomonedas durante mucho tiempo, así que agradezco que se demuestre que estoy equivocado".
● La situación antes de esta reducción a la mitad es, en efecto, muy diferente a la anterior. Este cambio está relacionado con la gran afluencia de inversores institucionales a través de los ETF de Bitcoin lanzados recientemente a principios de enero. La influencia de los ETF en el comercio al contado se refleja claramente en la reducida actividad del mercado los fines de semana y días festivos estadounidenses, cuando los fondos de intercambio no operan. La temporada de impuestos también ha afectado significativamente al mercado de activos riesgosos. Durante las últimas dos semanas, las entradas a estos fondos han estado significativamente por debajo de la media de 203 millones de dólares, y en los últimos días se ha producido una salida de fondos de Grayscale y Ark Invest. Otros ETF también informan de una reducción de las entradas. Todo esto sugiere que las preocupaciones de Arthur Hayes están bien fundadas, y una caída del 30% del precio actual podría hacer que el bitcoin baje a alrededor de 50.000 dólares.
Mineros, que perderán la mitad de sus ingresos tras el halving, mientras que los costes de obtener la misma cantidad de monedas aumentarán, también podría contribuir a una caída del mercado. Después de la reducción a la mitad en mayo de 2020, los costos de minería aumentaron a 30.000 dólares. Actualmente, el coste medio de extraer un BTC es de 49.900 dólares, pero después del 20 de abril, según Ki Young Ju, director general de la plataforma analítica CryptoQuant, superará los 80.000 dólares. Por lo tanto, el activo debe cotizar por encima de este nivel para que los mineros sigan obteniendo ganancias. Sin embargo, como se mencionó anteriormente, es posible que no se produzca un aumento rápido de los precios. Esto significa que las pequeñas empresas mineras y los mineros individuales se enfrentan a una ola de quiebras y adquisiciones.
● Según Arthur Hayes, la situación podría mejorar en mayo-junio: el Tesoro de EE.UU. "probablemente liberará un billón de dólares adicional de liquidez en el sistema, lo que impulsará los mercados", dice. Anthony Scaramucci, director general de Skybridge, también sostiene que los ETF de Bitcoin al contado, que actúan como "máquinas de venta", seguirán estimulando la demanda de la primera criptomoneda tanto por parte de los clientes minoristas como de los inversores institucionales. Scaramucci cree que en este ciclo el valor de bitcoin podría aumentar 2,5 veces y luego seguir aumentando. "Sólo digo que la capitalización del bitcoin podría alcanzar la mitad que la del oro, es decir, aumentar seis o incluso ocho veces desde sus niveles actuales", afirmó el empresario. Es de destacar que la capitalización actual de bitcoin asciende a 1,35 billones de dólares, mientras que la del oro es de 15,8 billones de dólares. Así, si BTC alcanza la mitad de la capitalización del metal precioso, su precio rondaría los 400.000 dólares por moneda.
Brad Garlinghouse, director ejecutivo de Ripple, también pone sus esperanzas en los ETF de Bitcoin al contado. Según él, los BTC-ETF han atraído por primera vez inversiones institucionales reales a la industria, por lo que es "muy optimista" sobre las tendencias macroeconómicas en la industria de las criptomonedas. En este contexto, Garlinghouse permitió que la capitalización de mercado de los activos digitales podría duplicarse a finales de año, superando los 5,0 billones de dólares.
● En la tarde del viernes 12 de abril, BTC/USD se cotizaba a alrededor de $66.900. La capitalización total del mercado de cifrado es de 2,44 billones de dólares (2,53 billones de dólares hace una semana). El índice Crypto Fear and Greed se mantiene en la zona de Extreme Greed en 79 puntos.
● En conclusión, algunas estadísticas curiosas: en previsión del halving, el Deutsche Bank realizó una encuesta sobre el precio futuro del bitcoin. El 15% de los encuestados afirmó que dentro de este año, BTC se comercializaría en el rango por encima de los 40.000 dólares pero por debajo de los 75.000 dólares. Un tercio de los encuestados confiaba en que el valor de la principal criptomoneda caería por debajo de los 20.000 dólares a principios del próximo año. Mientras tanto, el 38% de los encuestados creía que BTC dejaría de existir por completo en el mercado. Y finalmente, alrededor del 1% de los encuestados calificó a Bitcoin como un completo malentendido y especulación.
Grupo analítico NordFX
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