Tradicionalmente, publicamos pronósticos de divisas de las principales instituciones financieras del mundo al final de los años entrantes y futuros. Hicimos esto dos años, y hace un año. Por lo tanto, no solo podemos mirar hacia el futuro ahora, sino también analizar si los expertos tenían razón en el pasado.
2020-2021: EUR/USD en tiempos de COVID
Diciembre de 2019 No se habló de una pandemia mundial ese mes, cuando se registró el primer brote de COVID-19 en Wuhan, China. Pero incluso entonces, el Financial Times publicó un pronóstico de los expertos de Citigroup de que la política de flexibilización cuantitativa (QE) seguida por la Reserva Federal de EE. UU. y el bombeo del mercado con liquidez en dólares baratos podría provocar la caída del dólar.
A medida que avanzaba la pandemia, este escenario comenzó a demostrar su caso. El dólar comenzó a perder terreno a partir de la última década de marzo de 2020. La imprenta de la Fed estaba funcionando a pleno rendimiento, inundando el mercado estadounidense con nuevos dólares baratos. No había planes para reducir el estímulo monetario y, además, para subir la tasa de interés. A partir de 1,0630 el 22 de marzo de 2020, el EUR/USD alcanzó el nuevo 2021 en 1,2300.
El par siguió creciendo a principios de 2021. Pero esta tendencia duró... menos de una semana. Alcanzó el nivel de 1,2350 el 6 de enero, y este fue el máximo del año. Todo cambió a partir del 7 de enero y el dólar comenzó a recuperar pérdidas.
La moneda estadounidense se movió de manera sinusoidal hasta finales de mayo, fluctuando junto con las olas del coronavirus y las declaraciones de los líderes de la Fed. Pero el estado de ánimo del Banco Central de EE. UU. comenzó a cambiar claramente de moderado a agresivo justo antes del verano, la economía del país se estaba recuperando y los inversores comenzaron a confiar en el aumento inminente de la tasa de interés clave desde el actual nivel "miserable" de 0,25. % Como resultado, el dólar experimentó un crecimiento constante y el EUR/USD terminó 2021 en la zona de 1.1350, habiendo perdido 1000 puntos en un año.
2022: EUR/USD durante el conflicto ruso-ucraniano
La perspectiva de un endurecimiento de la política monetaria (QT) de la Fed y una nueva subida de tipos inspiró a los inversores a ser optimistas sobre el futuro de la moneda estadounidense. Las previsiones de los expertos también parecían optimistas. La economía estadounidense, incluido el mercado laboral, se estaba recuperando a buen ritmo y se pronosticaba un crecimiento del PIB del 5%, lo que le dio a la Reserva Federal la oportunidad de combatir activamente la inflación. El hecho de que la tasa de interés subirá al menos al 1,5% para fines de 2023 estaba casi fuera de toda duda. La confianza en un mayor fortalecimiento del dólar se sumó a la posición moderada de los Bancos Centrales de los países del G7, que son más tolerantes con el aumento de los precios.
Los estrategas del grupo bancario holandés (Internationale Nederlanden Groep) predijeron que el EUR/USD cotizaría a 1,1000 en el cuarto trimestre de 2022. Los analistas de uno de los conglomerados financieros más grandes del mundo, HSBC (Hongkong and Shanghai Banking Corporation) se solidarizaron con ING. “Nuestro argumento principal”, decía su pronóstico, “se basa en dos factores que respaldan al dólar: 1. una desaceleración en el crecimiento económico mundial, y 2. la transición gradual de la Reserva Federal a una posible alza de tasas”. Además, HSBC consideró que el BCE no subiría el tipo de interés del euro hasta finales de 2022.
Los especialistas del CIBC (Canadian Imperial Bank of Commerce) también se pusieron del lado del dólar estadounidense, fijando el mismo objetivo para el EUR/USD para los dos últimos trimestres de 2022: 1,1000. El holding financiero JP Morgan evaluó las perspectivas del par de manera más modesta, apuntando al nivel de 1.1200.
Sin embargo, no todas las autoridades financieras confiaron en el crecimiento del dólar. Así, Barclays Bank consideró que el dólar estaba muy sobrevaluado. Los economistas del banco predijeron su modesta depreciación a medida que el apetito por el riesgo y las materias primas aumentaron gracias a la recuperación económica mundial y al enfriamiento de la inflación. El escenario escrito para EUR/USD en Barclays se veía así: Q1 2022 - crecimiento a 1.1600, Q2 - 1.1800, Q3 y Q4 - movimiento en la zona de 1.1900.
Reuters entrevistó a los bancos más grandes representados en Wall Street y publicó sus escenarios de la dinámica del mercado de divisas para los próximos 12 meses. Además de los mencionados JP Morgan y Barclays, los encuestados fueron los conglomerados bancarios Morgan Stanley, Goldman Sachs, así como la empresa de gestión de activos más grande de Europa, Amundi.
Morgan Stanley creía que la subida de tipos de la Fed se llevaría a cabo sin problemas, mientras que otros bancos centrales pasarían de una política moderada a una política agresiva. Esto debería conducir a una convergencia en las acciones de los reguladores, ejercer presión sobre el dólar y elevar el EUR/USD a 1.1800.
Los estrategas de Goldman Sachs pidieron el mismo objetivo de 1.1800. Y Amundi dijo que la Fed "poco puede hacer para sorprender las expectativas del mercado", aunque estuvo de acuerdo en que el impulso "seguiría siendo ampliamente positivo para el dólar". Según los estrategas de la compañía, el EUR/USD debería haber terminado 2022 en torno a 1,1400.
Es seguro decir ahora que los analistas de ING, HSBC, CIBC dieron el pronóstico más cercano. Y es posible que este pronóstico se cumpla en un 100%. O tal vez sus oponentes de Barclays, Morgan Stanley y Goldman Sachs tengan razón. Pero si el mundo entero se puso patas arriba por la pandemia de coronavirus en 2020, una guerra entró en la vida del planeta en 2022. La invasión armada de Rusia a Ucrania y las posteriores sanciones contra Rusia han provocado una crisis económica, falta de energía y aumento de la inflación. en muchos países, incluso muy lejos de esta región.
La proximidad de los países de la UE a la zona de conflicto, su fuerte dependencia de los recursos energéticos naturales rusos, la amenaza nuclear y el riesgo de traslado de las hostilidades a su territorio asestaron un duro golpe a la economía de la Eurozona y obligaron al BCE a actuar con el mayor cuidado posible para no derribarlo por completo. EE. UU. se encontró en condiciones mucho más favorables, lo que permitió a la Fed no solo continuar, sino también acelerar el ritmo del QT y las subidas de tipos. El EUR/USD cayó por debajo de la línea de paridad de 1,0000 por primera vez en 20 años el 14 de julio y alcanzó un mínimo de 0,9535 el 28 de septiembre.
El principal impulsor del fortalecimiento del dólar fue la expectativa de un fuerte aumento en la tasa de refinanciamiento, respaldada por las declaraciones y acciones de los líderes de la Fed. La tasa estuvo en el nivel de 0,25% entre el 15 de marzo de 2020 (inicio de la pandemia) y el 16 de marzo de 2022. Luego se elevó 25 puntos base (pb), luego otros 50 pb, seguidos de cuatro 75 pb más. aumenta Luego, el Banco Central de EE. UU. desaceleró ligeramente el ritmo de endurecimiento y subió la tasa solo 50 pb en su última reunión en 2022, luego de lo cual alcanzó el 4,50%.
El BCE mantuvo la tasa del euro en 0,00% durante mucho tiempo. Sin embargo, se vio obligado a comenzar a endurecer su política monetaria siguiendo a la Fed. El regulador elevó la tasa al 0,50% en su reunión del 21 de julio, al 1,25% el 08 de septiembre, al 2,00% el 27 de octubre y, finalmente, al 2,50% el 15 de diciembre.
El hecho de que el BCE empezara a endurecer su política monetaria ha beneficiado al euro. El hecho de que Europa llenó sus instalaciones de almacenamiento de petróleo y gas al máximo antes del frío invernal y también encontró formas de reemplazar los recursos energéticos rusos también ayudó a la moneda paneuropea. Como resultado, el EUR/USD volvió a subir por encima del nivel de 1,0000 y alcanzó un máximo de 1,0735 el 15 de diciembre.
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Entonces, la moneda común europea perdió 2.815 puntos frente a la americana desde el 06 de enero de 2021 hasta el 28 de septiembre de 2022. Luego, el euro lanzó un contraataque y logró recuperar 1.200 puntos al final del año, o más de 40% de las pérdidas. Le diremos lo que los principales expertos esperan de estas dos monedas en el próximo año, 2023, en una semana, en nuestra próxima revisión.
Mientras tanto, permítanos desearle a usted y a sus seres queridos éxito en su trabajo, bienestar financiero, buena salud y el cumplimiento de todos sus deseos, incluso los más atrevidos. Y esperemos que, a diferencia de los últimos tres años, el próximo año esté lleno solo de eventos positivos. ¡Feliz año nuevo!
Grupo analítico NordFX
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